广东德冠薄膜新材料股份有限公司在5 月 18 日将主板 IPO 上会，公开发行不超过 3333.36 万股。

德冠新材此前曾通过了科创板 IPO 审核，仅临门一脚就可以成为上市公司。

15.48 亿不要，要 43.52 亿

德冠新材成立于 1999 年，由德冠实业与罗维满、凌伯纯等 20 名自然人出资设立，截至招股说明书签署日，罗维满、谢嘉辉、张锦棉均签署了相关一直行动协议，合计控制德冠新材 64.4252% 的股权，均为实控人。

需要指出的是，其实早在 3 年前，德冠新材就开启了 IPO 之旅，而其此次主板 IPO 上市是其再度冲刺。据悉，2020 年 6 月，德冠新材 IPO 的申报稿被上交所受理，公司欲科创板 IPO 上市，2020 年 12 月，公司成功过会。令人意想不到的是，在距离成为上市公司仅临门一脚之时，2021 年 11 月，德冠新材却主动终止注册。更加令人意想不到的是，2022 年 3 月，德冠新材又再次开启了 IPO，提交的申报稿被证监会受理，欲主板 IPO 上市。

对此，监管层也要求德冠新材说明前次申报撤回的具体原因，是否存在不符合发行条件的问题，若有则相关事项的影响是否均已实质性消除，是否对本次发行构成实质性障碍。

公开资料显示，德冠新材在提交科创板 IPO 申请时，其欲募集 38697.93 万元，而此次欲募集 108830.05 万元，两者相差了近 7 亿元。与此同时，上述两次 IPO，德冠新材均欲公开发行不超过 25% 的股权，也就是说，若德冠新材科创板上市成功，其估值将到达 15.48 亿元，而若主板上市成功，其估值将达到 43.52 亿元，两者相差了近 28 亿元。

据了解，德冠新材主要从事功能薄膜和功能母料的研发、生产与销售，为客户提供功能性 BOPP 薄膜、BOPE 薄膜、功能母料。

从时间线上看，德冠新材上述 IPO 的事件是发生在 2021 年末和 2022 年，而 2020 年 -2021 年，德冠新材分别实现营业收入 10.21 亿元、19.13 亿元，净利润分别为 9019.43 万元、19129.59 万元。换言之，若德冠新材按照上述业绩增速进行，德冠新材或许是值 43.52 亿元。

然而，2022 年，德冠新材分别实现营业收入 12.89 亿元，同比下降 1.95%，净利润分别为 16390.95 万元，同比下降 14.32%。而到了 2023 年第一季度，德冠新材实现营业收入 27356.74 万元，同比下降 5.78%，净利润为 3331.04 万元，同比下降 18.2%。

德冠新材属于塑料薄膜制造业中的 BOPP 薄膜行业，其中功能性 BOPP 薄膜是 BOPP 薄膜行业的细分领域

从业务上看，德冠新材主要拥有功能薄膜、功能母料、其他薄膜等三大业务，其中功能薄膜产生的销售收入分别为 8.84 亿元、11.6 亿元、11.33 亿元，分别占当期主营业务收入的 89%、90.54%、90.28%，为第一大业务。

而本次德冠新材欲募集 55132.12 万元用于德冠中兴科技园新建项目，该项目建设完成后，将新增 58200 吨 / 年功能性薄膜的产能；21100 万元用于功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目，该项目建设完成后，功能性薄膜与母料 51800 吨 / 年的产能。

值得一提的是，2017-2022 年，德冠新材功能薄膜的产能均为 8.9 万吨，换言之，经历 6 年的时间，德冠新材终于要扩大功能薄膜的产能。（来源：钛媒体 APP，邓皓天）