永新股份近日发布2020年一季报:期内实现营收5.31亿,归母净利0.49亿,扣非归母净利0.46亿,在疫情背景下业绩跌幅较小,表现超预期。

下游对接日用领域收入表现稳健,受益于油价下行，盈利能力提升:

(1)收入端:

塑料软包装下游主要对接食品、医药、日化等消费品,疫情期间预计公司需求受影响有限,且公司持续深挖雀巢、箭牌等老客户份额,同时在新兴领域开拓新客户,预计发挥效益。

(2)利润端:

2020Q1：公司毛利率较去年同期提升2.07%至26.13%,主要是因为3月开始油价大幅下行，(3月OPEC原油均价51.39美元/桶,同比下滑18%),且4月截止22日原油均价降至18.88美元/桶,预计对公司Q2毛利率带来较大弹性,此外增值税率下调(2019年4月1日执行)预计也有贡献;

费用方面,由于疫情期间开工率有所降低，但员工薪酬等正常支付,公司期间费用率同增1.80%至14.77%,其中销售费用率同增0.62%至5.10%;管理+研发费用率同增1.23%至9.45%,其中研发费用率同增0.95%至4.89%;财务费用率同减0.05%至0.22%。

综合来看2020年Q1，公司归母净利率9.29%,同增0.32%,看好Q2盈利能力继续提升。

营运能力提升,现金流有所下滑。截至报告期末公司存货2.58亿,较去年同期减少0.45亿,存货周转天数较去年减少3.30天至60.16天;

应收账款及票据较去年同期减少0.80亿至4.29亿,应收账款周转天数较去年减少9.21天至75.30天,周转效率加快。此外,预付账款较去年同期增加0.21亿至0.48亿,主要系报告期内预付设备款增加及预付材料款所致。

综合来看,报告期内公司经营性现金流净额0.21亿,较上年同期下降0.15亿。

作为国内塑料软包龙头,公司客户主要以国内外大厂商为主,客户结构优质,同时受益于行业整合、中小产能出清,公司长期份额提升。

展望2020年,陕西永新已开工建设将于年内投入运营,黄山永新新材料有限公司也已完成项目前期准备即将启动,持续巩固公司业绩增长。