国内塑料软包装龙头，高分红、稳增长优质标的。永新股份深耕塑料包装领域近三十载，系国内塑料软包装龙头企业。公司以彩印复合塑料包装为核心，同时兼顾塑料薄膜、真空镀铝材料、油墨等配套产业，通过纵向一体化布局，逐步增强对上游掌控力。2021年公司实现营业收入/归母净利润30.2/3.2亿元，2017-2021年CAGR为10.8%/11.4%，业绩保持稳健增长。2022年在行业整体面临成本与需求双重压力之下逆势增长，展现出较强的经营韧性。此外，公司积极与股东分享经营成果，自上市以来始终执行高分红策略，现金分红率长期保持在70%以上。

　　供需双驱，行业竞争格局向好。长期来看，供需两端有望共同驱动市场集中度提升，可降解、可循环等绿色环保材料或将成为行业主流。供给端：限塑令等环保政策趋严推动落后中小产能加速出清，头部企业优势积累，规模效应持续凸显。需求端：下游品牌客户需求升级，头部包装企业在产品质量、供应稳定性、需求响应速度等方面更具优势。永新股份作为国内塑料软包装产业排头兵有望充分受益，市场份额提升空间充足。

　　内功深厚、需求刚性，产能扩张助力成长。公司基础优势稳固，研发端持续投入，平台资源优势突出，技术实力领先；生产端夯实基础，制造与成本管控能力卓越；产品端品类丰富、应用广泛，通过为客户提供定制化产品增强合作粘性。公司下游以食品、日化、医药行业为主，需求偏刚性，且目标客群聚焦国内外一线品牌，客户资源优质。全国4城7厂布局，主业&配套产能稳步扩张，为公司持续扩大业务版图奠定基础。

      投资评级：我们预计永新股份2022-2024年分别实现营业收入34.1/39.3/44.8亿元，同比增长12.9%/15.2%/14.0%，实现归母净利润3.69/4.26/4.81亿元，同比增长16.8%/15.4%/13.0%，对应P/E估值分别为13.0X/11.3X/10.0X。

来源：国盛证券